本文自南都·湾财社 立盟策略
采写 | 南都·湾财社记者 黄顺威
编辑 | 子衿
“股市一天赚了一个月工资”，网上晒投资收益的现象又多起来了。“最近股市涨得都不想工作了。”有投资者感叹，也有投资者逆向而行，“决定了，明天清仓。”
日前，上证指数创近十年新高，有专家称一年后可能上5000点；存款搬家、A股开户数激增等话题引发热议。但经历多轮行情起伏，投资者心态正发生变化。有公募人士对记者表示，最近主动权益类基金净值回升，但因前几年市场下跌影响投资者信心，出现一定量的赎回。有券商人士透露，客户交易换手率整体提升，成长型公司投资占比有所增加，但大部分客户依旧以优质权重股投资为主。
此外，据wind信息，近一个月已有超百只基金发布“限购”公告。A股走慢牛、健康牛已成为了机构、投资者普遍心愿。
有人“一天赚一个月工资”，有人“还没回本”
8月18日，投资者被A股消息刷屏。当日，上证指数站上3700点，创下近十年新高，A股总市值首次突破100万亿元。随着A股节节攀升，身处资本市场生态中的机构、专家、投资者等心态、言论和行为正呈现出不同的“冷”和“热”。
激动人心的言论逐步增多。8月16日，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉在微博上预测，“未来一年，沪深300指数可能上升高度在5500点，大概相当于上证指数5000点。”刘煜辉紧接着说明立盟策略，“这种表达方式，只是告诉你目前中国股市赔率很高。”信达证券策略团队8月17日发布的研报认为“当下或是牛市主升浪前期”。
券商营业部又热闹起来了，据上海证券交易所数据，今年7月，A股市场新开户数达196.36万户，同比增长70.54%，环比增长19.27%。有券商人士告诉记者，客户交易活跃度明显上升，成交量多次创年内新高。
行情升温，有网友发帖直言，“股市一天赚了一个月工资”；连续盈利下，有人称“每天都在思考为啥要上班”。
另一方面，在众多晒收益的帖子评论区，依旧有不少其他声音，“还没回本”“买的基金现在还赔，不敢动了”“刚解套”。
也有投资者对记者说，股市新高了，但好像周围没什么人聊股票。记者注意到，8月18日，“牛市”关键词在微信指数中创下年内新高，但较去年“924”行情高点依旧有数倍差距。
上述券商人士对记者表示，近期客户交易换手率整体提升，成长型公司投资占比有所增加，但大部分客户依旧以优质权重股投资为主。其介绍，客户年龄结构以35-60岁的中年投资者为主力军，年轻投资者虽参与度在提升，但整体占比变化不大，“新增投资者在年龄、地域、资产规模分布等方面，依旧维持过往态势。”
另一位券商人士注意到，部分投资者在信息获取、策略选择上表现出更主动的态势，对市场动态的敏感度增强；同时，投资者对于多元化资产配置的关注度在持续提升。
“基金回本立盟策略，要卖掉吗？”
作为A股上一轮（2019年至2021年）上涨行情的核心推动力量，主动管理型权益基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型基金，下同）经历三年调整期，今年来业绩回升势头强劲。
据wind数据统计，截至8月19日，全市场4500余只主动权益基金（只计算初始份额，下同）今年以来平均收益率达20%，获得正收益的基金占97.6%。
另一方面，据基金二季报数据，截至2025年6月末，主动权益基金合计规模3.39万亿元，若剔除净值波动影响，从份额变动看，上半年末主动权益基金总份额较去年末减少1982.4亿份，基民对主动权益基金操作出现“保本出”现象。
有公募人士告诉记者，最近A股升温，但传递到基金公司的产品销售等各个业务环节上，情况有所分化。
“主动权益类基金净值回升，但出现了一定量的赎回，主要是因为前几年市场下跌、净值下挫，影响了投资者对主动权益产品的信心；按照过往经验来看，如果市场持续上涨，后续大概率还会有增量资金入场。”上述公募人士介绍。
其进一步指出，被动指数产品规模/份额都出现了明显增长，或许是因为投资者对指数产品在牛市中的上涨锐度比较认可；同时也是因为ETF产品投资者相对更有经验，或许会借助指数产品做一些波段操作。在上述人士看来，最近的上涨行情，的确较大缓解了此前的客诉压力。
除了行情“给力”，近年来在监管机构推动下，公募机构经营理念、策略也发生了明显变化，正逐步从“重规模”向“重回报”转变。
产品收益快速提升，但近期公募基金“限购”消息频频传来。据wind信息，截至8月20日，近一个月已有超150只基金发布“暂停大额申购”公告；已有382只主动权益基金处于“暂停大额申购”或“暂停申购”状态。其中，不乏易方达蓝筹精选、中欧医疗健康A、富国天惠精选成长A、睿远成长价值A、华泰柏瑞鼎利A等百亿级基金。“为保证本基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益。”基金管理人普遍在“限购”公告中表示。
另一方面，对基民而言，基金回本，要卖掉吗？“暂时浮亏后实现回本，可不是投资的最终目标。”另一家公募机构人士直言。其介绍，投资者可通过股债搭配与动态的再平衡策略，长期实现子女教育、安居养老、品质生活等投资目标。
其举例说，可以构建一个初始权重为5:5股债平衡组合，当股票市场上涨后，股票资产的占比提升，达到设定的阈值，可以“卖掉”部分股票资产，完成“再平衡”，恢复到初始的5:5配置结构；从历史回测数据看，适时再平衡的股债平衡型组合可以有效提升组合表现。
“既怕错过又怕做错”
8月20日，上证指数经过一天短暂调整，再创近十年新高，直逼3800点。指数接连新高下，不少投资者对市场是否处于高位产生了疑虑，“恐高”与“害怕错过”等情绪交织。
广发证券首席投资顾问赵愚睿认为，当前市场正步入“健康牛”新阶段，这与2015年杠杆驱动的“水牛”不同，本轮行情由盈利预期改善（中报超预期标的占比提升）、产业升级深化（AI+创新药专利出海突破）、增量资金稳步入场（险资月增300亿+居民存款搬家）共同支撑，呈现“稳中求进”特征。
“股市作为重要的投融资平台，其平稳健康发展对于服务国家重大战略、刺激居民投资消费具有重要意义，也是应对国内外复杂环境的关键一环。”东莞证券强调，如果将去年“924”上涨理解为行情的第一阶段，那么本轮上涨就是行情的第二阶段，市场处于慢牛趋势当中，中长期向上的趋势并未改变。
对于投资者“既怕错过又怕做错”的矛盾心态，接受记者采访的机构或业内人士纷纷建议投资者首先“回归自己”。东莞证券指出，不同的投资者由于自身的投资经验、资产结构、性格特点等具有不同的风险承受能力，投资者“入场”前要充分考虑自身实际情况，合理地进行资产配置，这样才能避免投资过程中的焦虑心态。
万联证券同样强调，投资者要明确投资目标与风险承受能力，这是所有投资决策的起点；投资者应审视自己的财务状况、投资期限（是短期资金还是长期闲置资金？）以及真实的风险承受意愿和能力。
“焦虑往往源于不确定性”，万联证券提出，基于认知的投资比基于情绪冲动的投资更令人安心，投资者可利用可靠的信息渠道，加强对宏观经济、行业动态以及具体投资标的的研究，如果感到难以把握，不妨咨询专业投资顾问。
广发证券投资顾问陈达持有类似观点，“建立自己的‘能力圈’，用‘认知深度’对抗‘情绪焦虑’；尽量投资自己能看懂的标的（如熟悉的行业、有稳定现金流的公司）。”
此外，“避免投资集中于单一行业或公司立盟策略，采取配置型策略”成了受访机构或业内人士的共同建议。例如，东莞证券介绍了“核心+卫星”组合，即将大部分拟投资资金配置于相对稳健的绩优股，将小部分资金配置在高弹性的成长股，在获取平均收益的同时，寻求小盘股带来的超额收益；此外，投资者还可以投资ETF基金，既降低了择股的难度，也分散了个股爆雷的风险。
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